纽时：和土耳其相比 中国可能更糟并影响全球

摩根士丹利投资管理公司新兴市场负责人兼首席全球策略师夏玛（Ruchir Sharma）今天在纽约时报撰文指出，土耳其货币里拉狂泻，世人担心是否会引发更大的全球危机，就像1997年泰铢狂贬引爆亚洲金融危机一样。 夏玛表示，这个问题的答案目前并不清楚。不过，他指出，里拉狂泻确实为其他新兴市场货币带来负面影响，但这些国家鲜少和土耳其一样面临庞大外债与政府政策激起通货膨胀的双重问题，土耳其是一个极端的例子。 但夏玛指出，当下有个更大的问题显现：强势美元削弱土耳其经济，也可能损害全球第2大经济体中国。 中国容易受到强势美元伤害，肇因于不同的理由。中国不像土耳其高度依赖进口，中国没有长期的贸易赤字，也不必大举借贷美元支应海外采购。 然而，2008年全球金融危机后，北京为了维持经济活跃，下令国银大肆放款。过去10年中，全球新增债务超过一半是中国国内的贷款。在中国流通的钱，比美国境内还多，其中多数是在中国人民手中，他们时刻都在追求更高的获利。 在此情况下，中国也面临资金外流的风险。上一次开始于2015年，当时美国联邦准备理事会（Fed）似乎准备开始调升利率。中国抓紧管制，遏止资金外流，但管制鲜少能够长期奏效。聪明的中国人民找到各种创意方式把钱转移到海外。 今年，美国联准会紧缩政策进一步强化美元，北京货币宽松政策进一步弱化人民币，这增加了中国投资客的诱因，舍弃人民币，改持美元。 目前，中国人可在美国赚进同样的利息，却不必承担太多的风险，所以资金外逃的动机很高，而且随着美国联准会进一步升息，动机将会更为强烈。 北京也可以提高本身货币的价值，来降低强势美元的引诱。这意味紧缩供应人民币，但这可能阻挠经济成长，而此刻的中国经济成长在太多债务的拖累下已经减缓。 中国也试图让人民币更为受到欢迎，以挑战美元的霸主地位，但此一长期的计画目前尚未成功，美元仍是全球最受欢迎的货币。 随着土耳其危机的发展，关注焦点可能从土国引发的相对小型全球威胁，转移到中国引起的更为大型的威胁，以及从美国总统川普的关税战争演变成货币战争。 虽然美国政府指控中国操纵人民币贬值，以便让出口产品更具竞争力，过去数天以来中国已改弦更张，试图阻止人民币进一步贬值。过去2个月以来，人民币兑美元已贬7%。北京最不愿见到突然发生信心危机。 所以，中国目前处于两难。强势美元可能引发资金外流，但若拉抬人民币作为回应，可能进一步使得经济减缓。 多年来，北京对付经济衰弱征兆的作法就是印更多的钞票，在美国也持宽松货币政策时，此招很管用。如今美国升息，中国一旦降息只会让中国投资客更有理由走人。 全球经济的未来命运系于中国如何处理此一两难困境。中国是14兆美元的经济体，比土耳其大15倍以上，占全球经济大约16%。中国的走向举足轻重。对于全球而言，里拉崩盘可能只是过眼云烟，中国将决定此次危机的走向。