人民币有没有可能因为美国假摔而被高估?当然有。比如,美元指数下跌是否会导致石油等以美元计价结算的全球大宗商品价格暴涨?最近,在全球需求疲弱的背景下,从石油到粮食,许多大宗商品的期货价格都出现跃跃欲涨的姿态,为什么需求疲弱而价格上涨?其原因显然是美元贬值的作用。这就是个很大的问题,中国作为实物商品生产国,一旦全球大宗生产资料价格上涨,势必将推高中国CPI,2005年到2008年,这样的情况就非常严重地出现过。
如果出现上述情况,人民币货币政策该如何抉择?紧缩吗?如果因为美元极度宽松导致中国物价高涨,而迫使中国货币紧缩,那势必会将中国经济导入“三大陷阱”:第一,严重压制中国经济内需,打断国内大环境政策的实施;第二,必然导致中美利差进一步加大,并招致国际“热钱”大肆流入中国,并过度推高人民币币值,人民币高估在所难免;第三,中国经济泡沫化将更加严重,尤其在债务风险极高的背景下,货币高估、经济泡沫化必然埋下重大危机隐患。
中国是不是可以借助人民币高估过程大力推动人民币国际化?这其实弊大于利。其原因是:因升值预期而带来的人民币持有,更多的是“投机性持有”;一旦人民币发生贬值,那这些“投机性持有”的人民币都会变成人民币过度贬值的推动力量。所以,我们需要推动人民币国际化,但一定是基于正常贸易往来的理性推动,而绝不能、也不该是基于资本投机的冲动式推动。
人民币未来应当怎么办?第一,绝不能因美元极度宽松并导致输入性物价上涨而采用紧缩货币政策,那势必将中国经济导入上述“三大陷阱”,这无异于“自杀”,是美国人最希望看到的结果;第二,面对因美元极度宽松并导致输入性物价上涨,中国货币操作“宜扛不宜抗”,通过适度跟随美元宽松,而防止人民币高估、确保国内经济良性循环;第三,在币值合理的情况下推进人民币基于正常贸易的国际化,避免给人“以高估货币换取它国商品”的不良感受。
有人认为,人民币应借助美元颓势一举取而代之。我们不赞同这样的观点,同时也不认为这是中国的政策选项。第一,是否需要、是否能够重构国际货币体系,这是世界各国经济意愿共同作用的结果,而绝非中国一家说了算;第二,中国坚持的是人类命运共同体——全新的发展理念,在此前提下,人民币绝不会承接美元为一己私利而巧取豪夺的恶习;第三,人民币的国际化程度不仅取决于自身的经济实力,更取决于世界各国的认同度,所以人民币国际化一定是个自然而然的过程,绝不可能一蹴而就,它需要我们抱定“持久战”信念。
总之,人民币面对未来的挑战必须时时刻刻保持足够的冷静和理性,在“抗与扛”之间选择最佳之度,但大前提应当是:有利于“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。
(《中国经济周刊》首席研究员 钮文新)